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长安汽车(000625)

投资要点

公告要点：2023年8月，长安汽车实现合计产批量为204,435/209,376辆，分别同比+55.05%/+51.01%，分别环比-7.31%/+0.79%。其中合肥长安产批量分别为36,911/38,277辆，分别同比+236.07%/+292.14%，分别环比+7.01%/+9.64%;长安福特产批量18,559/24,522辆，分别同比+7.22%/+0.00%，分别环比-10.99%/+18.92%。1~8月长安汽车销量累计163.28万辆，同比+11.43%；自主品牌国内/海外销量136.06/15.45万辆，分别同比+17.56%/+19.48%；自主乘用车销量103.50万辆，同比+25.32%。

8月集团销量20.94万辆，环比+0.79%，新能源渗透率19.2%，新能源转型稳中有进。1）国内：长安汽车8月批发销量209,376辆，同环比分别+51.01%/+0.79%；整体来看，自主板块表现稳中有进，自主品牌1-8月销量1,360,596辆，其中乘用车销售1,035,035辆，分别同比+17.56%/+25.32%；重点车型来看，CS75系列8月销售29,193辆，UNI序列8月销售20,508辆；长安福特8月销售22,023辆。2）海外：公司8月自主品牌出口销量为18,164辆，环比-9.83%，出口占集团销量8.7%，环比-1.02pct。3）新能源：8月长安自主品牌新能源汽车销量40,122辆，同环比+123.55%/+1.28%，1-8月自主品牌新能源累计销量255,692辆，同比增长102.44%；8月集团新能源渗透率为19.2%，环比+0.09pct。

与华为签署战略合作协议，持续推动数字化转型。8月17日，长安汽车与华为签署全面持续深化战略合作框架协议，双方将在数字化转型（人才训战、咨询服务、研发数字化等）、算力中心、云业务、工业软件、软件工具链、海外业务、光储充领域等方面合作，共同完善合作推进机制。出口方面，8月长安汽车泰国子公司成立，目前长安汽车正在加大本地人才队伍的招募，加速本地营销服务网络建设，预计在今年年底启动销售。此外，到2030年，长安汽车计划打造2款全球销量突破50万辆级的产品，建立20余个本地化营销组织，进入全球90%以上的市场，在欧洲市场销量突破30万辆。

盈利预测与投资评级：我们维持长安汽车2023~2025年归母净利润为90/82/98亿元，对应EPS为0.91/0.82/0.99元，对应PE为15/16/14倍，维持长安汽车“买入”评级。

风险提示：乘用车价格战超预期，终端消费恢复低于预期。